尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。<风味发酵乳是不是酸奶/p>

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)风味发酵乳是不是酸奶逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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