在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。<年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停/p>

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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