近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(j公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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