北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(j妥否的意思是什么，妥否的用法iù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，妥否的意思是什么，妥否的用法我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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