北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核国v是不是国5，国v与国vl的区别心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但国v是不是国5，国v与国vl的区别(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让国v是不是国5，国v与国vl的区别债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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