北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数华大基因是国企吗走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)华大基因是国企吗用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，华大基因是国企吗对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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