核心观点:在当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式率较高的股票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利(lì)支(zhī)付率(lǜ)，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收(shōu)入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定的安全边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的(de)角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不(bcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ù)确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的(de)收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本(běn)面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成(chéng)本有望进一步下(xià)行(xíng)，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式