来(lái)源：梁中华宏观研究(jiū)

　　繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？>·概 要(yào) ·

　　美(měi)联储如期(qī)加息25BP，并(bìng)按计划缩(suō)表。坚持加息的关键仍是通胀(zhàng)压力太大。

　　本次美联(lián)储声明较(jiào)3月有何变化？第一，重申经济(jì)依然稳健，表(biǎo)述修改为(wèi)“一季度经济(jì)温和增长，就业强劲(jìn)，失业率(lǜ)在低(dī)位”。第二，重申美国银行稳健，明确银行(xíng)风险导致家庭和企(qǐ)业信贷(dài)的收紧。第(dì)三，重(zhòng)申通(tōng)胀压力，“通货膨胀仍然很高(gāo)，委员会(huì)仍然高度关注通(tōng)货膨(péng)胀风险”。第四，修改货币政策表(biǎo)述(shù)，重申“委员(yuán)会(huì)评估货币政策(cè)的滞后影响”，删除“委员会(huì)预计一些额外的政策紧缩可能是适当(dāng)的”。

　　鲍威尔(ěr)有何表态？关于(yú)经济，认为经济可能面临来自紧缩(suō)信贷的(de)阻力，其(qí)影响还需要时间来体现；预计美(měi)国经济温和(hé)增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者是温和衰退(tuì)。关于加息，本(běn)次加息(xī)依然是共识；认(rèn)为原则上不需要利率(lǜ)提高那么高，正(zhèng)在评估(gū)是(shì)否达到限(xiàn)制性水平，认为或已经(jīng)达到（或已(yǐ)经接近达到）。关于降息，强调劳动力市场(chǎng)在走弱，但依然强劲，薪资水平(píng)仍高；通胀有所缓和，但依(yī)然高企(qǐ)，远高于目(mù)标(biāo)，降低(dī)通(tōng)胀(zhàng)仍需(xū)较长时间(jiān)，当前降息并不合(hé)适(shì)。关于银行和(hé)债务(wù)上限，强调地区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型银行进行大规模收购，银行(xíng)业总体上(shàng)有所改善(shàn)，美国银行系统健康且(qiě)具(jù)有弹性。强(qiáng)调应(yīng)及(jí)时提(tí)高债务上限。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决(jué)定(dìng)加息(xī)25BP，上调(diào)联(lián)邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以来的高点。此外，上(shàng)调(diào)准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调(diào)隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美联(lián)储将(jiāng)继续减持(chí)美(měi)国国(guó)债、机(jī)构债务(wù)和机构(gòu)抵押贷(dài)款支持证券，上(shàng)限为(wèi)950亿美(měi)元（600亿美元国(guó)债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联储坚持加息的关键仍在于通胀压力较大(dà)。例如，3月美国核心通(tōng)胀(zhàng)季(jì)调环比仍在0.4％的高位，且已经连(lián)续4个月处于高(gāo)位(wèi)；核心通(tōng)胀年化同比也仍在4.9％，边际(jì)上并没有(yǒu)明(míng)显降温(wēn)。本(běn)轮加息是80年(nián)代以来最快(kuài)的一次，10次(cì)便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息(xī)或(huò)将结束

　　从声明来看，与2023年3月(yuè)相比有哪(nǎ)些变化？

　　关(guān)于经济方面，重(zhòng)申经济依然稳健。不过表述修改为“1季度经济活动以适度的速度增长，最近几个月就业增长强(qiáng)劲，失业率保持在低位”。

　　关(guān)于(yú)通胀方面，重申通(tōng)胀压(yā)力。“通(tōng)货膨胀仍然(rán)很(hěn)高”、“委员会(huì)仍然高(gāo)度(dù)关(guān)注通货膨(péng)胀风(fēng)险(xiǎn)”、“致力(lì)于恢复2％的(de)通胀目标(biāo)”。

　　关(guān)于(yú)加息方面，或将停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)。重申(shēn)委员会将评估货(huò)币政策的滞(zhì)后影响，“在确定额外(wài)的(de)政(zhèng)策(cè)紧缩(suō)在多大程度上适合于(yú)随着(zhe)时间的推移将通货膨胀率(lǜ)恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的(de)累积紧(jǐn)缩(suō)，货(huò)币政策(cè)影响经济(jì)活(huó)动和(hé)通货膨(péng)胀(zhàng)的(de)滞后，以及经济和(hé)金融发展”。重点是删除了(le)“委员会预计，一些额外的政(zhèng)策紧(jǐn)缩可能是适当的，以实(shí)现一(yī)种货币政策(cè)立(lì)场”，表明美联储(chǔ)加息或将结束。

　　关于银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)，重申美(měi)国银行稳健。“美国银行(xíng)体(tǐ)系(xì)稳健且富有弹性(xìng)”；明确银行风险导(dǎo)致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申(shēn)这对经济、就业和通胀的影响存在不(bù)确定性，“家(jiā)庭和企业信贷条件收紧可能会(huì)拖累经济(jì)活动、就业和通(tōng)胀(zhàng)，这(zhè)些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何表态？

　　关于(yú)经济，仍期待(dài)“软着陆”。美(měi)联储主席鲍威尔认为，经济可能面临来自(zì)紧缩(suō)信贷的(de)阻(zǔ)力，其影响(xiǎng)还需(xū)要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和投(tóu)资领(lǐng)域）。不(bù)过明确(què)指(zhǐ)出，如果美国出现(xiàn)经济(jì)衰退，希望是温(wēn)和的；强调(diào)，美国可能会出(chū)现(xiàn)轻微(wēi)的(de)经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或(huò)已经达到限制(zhì)性水平。美联储(chǔ)在3月(yuè)议息(xī)会(huì)议时，就已经在讨论(lùn)停止(zhǐ)加息的问题(tí)；不过，鲍(bào)威(wēi)尔指出本次加息依然是共识(shí)，所有人全票通过，一(yī)些政策(cè)制定者谈到(dào)停止(zhǐ)加息(xī)，但不是本次会议。

　　对于未来利率终(zhōng)点的问题，鲍威(wēi)尔认为原则上不需(xū)要利率提(tí)高那么高，正在评估是否达(dá)到限制性水平，认(rèn)为或已(yǐ)经达到了限制性水平（或(huò)已(yǐ)经接近达到(dào)），也就意味着也(yě)许(xǔ)可以暂(zàn)停加息了。后续政策变(biàn)化的关键仍是审视数据，尤其是通(tōng)胀(zhàng)。

　　关于降(jiàng)息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔强调，美国劳动力市(shì)场在走弱，但依然强(qiáng)劲，失业(yè)率仍在(zài)低(dī)位(wèi)，薪(xīn)资水平仍高，高于(yú)2％的通胀水(shuǐ)平(píng)。整(zhěng)体通胀(zhàng)有(yǒu)所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目(mù)标水平，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关(guān)于银行风险，鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)地(dì)区性银行发挥非常重要的作(zuò)用，不希望大型银行进行大规模收购，银行业总体(tǐ)上有所改善，美国银行(xíng)系统健康且具有(yǒu)弹性(xìng)。银行危机的影(yǐng)响(xiǎng)程度(dù)目前尚不确定。

　　关于债务上限风(fēng)险，鲍威尔(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ěr)强(qiáng)调应及时提高(gāo)债务上限，如果(guǒ)没有达成(chéng)债务协议，经济后果“高度不(bù)确定”。此前，美(měi)国财政部长耶伦也(yě)强调，如(rú)果国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现(xiàn)债务违约。

　　由于(yú)美联邦政府触及(jí)31.4万亿美元(yuán)的法定(dìng)举债(zhài)上限，美国财政部于今年1月宣布采取特别措(cuò)施，避免联(lián)邦政府发生债(zhài)务违约。美(měi)国国会预算(suàn)办公室(shì)5月1日发布的最新报告显示，美国在6月(yuè)初耗(hào)尽资金的风险较之前更高。

　　往前看，美国银(yín)行风险演变成系(xì)统性风(fēng)险的(de)概率(lǜ)或有限，但(dàn)中小银行破产或依然会出现。目前市场依然预期美联储6-7月维持利率水平不变，9月开(kāi)始降息（概率(lǜ)达70％），年内(nèi)至(zhì)少降息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国经济虽(suī)在下(xià)滑，但(dàn)依然(rán)有韧性；美国(guó)通胀压力仍大，年内降(jiàng)息概率或较(jiào)低(dī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？