银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部(bù)门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不(bù)排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全(quán)面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货(huò)有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市(shì)场流(liú)出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业(yè)数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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