北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(x钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思iān)知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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