如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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