如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩(suō相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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