5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(zhàn)：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活(huó)期(qī)资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业(yè)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低(dī)了(le)银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基(jī)本持(chí)平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中短期利(lì)率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控(kòng)能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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