金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡印信是什么意思？ 印信和书信一样吗是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消印信是什么意思？ 印信和书信一样吗费恢(huī)复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的(de)价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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