5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘卯怎么读，卯足劲是什么意思解释源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰卯怎么读，卯足劲是什么意思解释基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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