A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会g>数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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