如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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