5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续处于低(dī)位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

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　　基(jī)本面持(chí)续改善姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位>

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的(de)医疗(liáo)行(xíng)业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非(fēi)常明(míng)显(xiǎn)的，传统(tǒng)药(yào)企必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位huì)议(yì)同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进(jìn)临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。