一度被(bèi)称为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来重大变(biàn)局，个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)不仅在(zài)新发基(jī)金(jīn)中占(zhàn)据主流，存量产(chǎn)品也超过了机(jī)构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知，以及(jí)投(tóu)资热点轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等背景下(xià)，国内资本市(shì)场正(zhèng)在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期(qī)来看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于(yú)投资(zī)者分散风险(xiǎn)，提高市(shì)场交易(yì)活跃(yuè)度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提(tí)高(gāo)A股市(shì)场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)13日，今年(nián)新成立的(de)37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个人投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构(gòu)资(zī)金(jīn)。

　　针对(duì)个人投资者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经理李沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主要(yào)集中(zhōng)在几(jǐ)大宽基ETF，一般(bān)都是机构投(tóu)资(zī)者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出(chū)现，叠加(jiā)全(quán)行业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教工(gōng)作上的共同努力，ETF作为交易(yì)工具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而(ér)使个人股票占比的大幅(fú)提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人(rén)占比较高的现象，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者(zhě)情绪(xù)比较积极，新(xīn)发产品(pǐn)募资(zī)环境比较好(hǎo)，也越(yuè)来越受到个(gè)人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由股民转化而来，这些个人投资(zī)者(zhě)也认(rèn)识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高(gāo)，相对于个股来说(shuō)，也能更好(hǎo)地分散风(fēng)险。

　　基(jī)煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎(zhā)根(gēn)较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市(shì)的ETF，而机构投资者对(duì)于时间(jiān)成本的把控较严格，在看准(zhǔn)投资(zī)机会后，更倾向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比呈攀(pān)升势头(tóu)

　　个人增持宽(kuān)基(jī)ETF，机(jī)构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了(le)机构(gòu)资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超(chāo)过(guò)了机构占(zhàn)比。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业或(huò)主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整体(tǐ)仍(réng)在扩(kuò)张态势中(zhōng)，个人(rén)投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代表(biǎo)了机构(gòu)投资者(zhě)对行(xíng)业或主题(tí)ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳(yáng)表示，在下沉(chén)调研的(de)过(guò)程中，我们发现大部分(fēn)投资(zī)者都会将较为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基(jī)ETF扮演了资(zī)产组合配置中(zhōng)的一个重要(yào)的(de)台(tái)阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来行业轮(lún)动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资(zī)者(zhě)把握比较均衡(héng)的投资机会，受到资(zī)金关注(zhù)。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会比较(jiào)受欢迎；而在(zài)市场上行(xíng)时，行(xíng)业和主(zhǔ)题(tí)异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会(huì)又(yòu)多(duō)上涨空(kōng)间又大(dà)，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也(yě)表示，近五年市(shì)场成交(jiāo)热(rè)情的提升带来了A股市场(chǎng)的大幅发(fā)展，个(gè)人投资(zī)者入市规模(mó)激增，而在(zài)经历了多种行情风格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资(zī)者们对(duì)于跑赢(yíng)基(jī)准的难度有(yǒu)了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准的步伐；另一方面(miàn)，近几年投资(zī)热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明度较高，因而(ér)逐(zhú)步获(huò)得个(gè)人投资(zī)者(zhě)的(de)认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是(shì)随(suí)着A股市场愈发成熟(shú)、有效性(xìng)提(tí)升，个人投(tóu)资者对于β收(shōu)益的认知将越来越(yuè)深(shēn)入(rù)，近几年(nián)可以(yǐ)看到(dào)更(gèng)多投资者会基于大势选(xuǎn)择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主线较为清晰，如(rú)消费、新(xīn)能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈(chéng)现明显(xiǎn)的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票(piào)ETF市(shì)场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平(píng)均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士(shì)表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利(lì)于股(gǔ)民转为基民，为投(tóu)资者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个(gè)人(rén)投资者大都由股民转化而来，个(gè)人投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透(tòu)明、成本(běn)低(dī)廉且相比个股可以更好地(dì)平(píng)滑风险，也(yě)能够获(huò)得交(jiāo)易的参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投(tóu)资上(shàng)可能交易频率更高(gāo)，也更容易(yì)受(shòu)到市场消息的(de)影响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们基金管(guǎn)理人的(de)持续运营和投资(zī)者(zhě)陪伴都提出了更(gèng)高的要(yào)求。”国泰基金相关(guān)人士称。

　　“更高(gāo)的(de)个人占比可(kě)能会(huì)带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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