财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用(yòn音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格g)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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