在股市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年(nián2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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