上市公司(sī)退(tuì)市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公(gōng)司邵阳学院是几本大学是因(yīn)经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应(yīng)当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市(shì)场新常邵阳学院是几本大学态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期邵阳学院是几本大学。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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