近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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