5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日币值是什么意思，硬币的币值是什么意思攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额币值是什么意思，硬币的币值是什么意思增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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