近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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