当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(g于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译èng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译