国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一(yī抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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