“非农(nóng)之夜”不平(píng)静(jìng)！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国劳工部数(shù)据显示，美国5月非农(nóng)新增(zēng)就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的(de)两倍(bèi)，为2023年1月以来最大(dà)增幅(fú)。5月失(shī)业率(lǜ)为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国国债(zhài)价(jià)格盘中跳水，收益率拉(lā)升，对利率前景更敏感的两年(nián)期美债收益率日内(nèi)升幅扩大到(dào)10个基点以上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱(tuō)两周低位(wèi)。互换(huàn)合约定价显示，投资(zī)者预期的美联储7月加(jiā)息几(jǐ)率增(zēng)加，预(yù)计未来两次会议期间将加息25个基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集(jí)体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘刷新日(rì)高时，道琼(qióng)斯(sī)工业平(píng)均指数涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标(biāo)普500指数(shù)涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达克综合指数(shù)涨近1.2％。 最终，三(sān)大(dà)指数连(lián)续两日集体收涨。

　　道(dào)指(zhǐ)收涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓(huǎn)加息当(dāng)天以来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创(chuàng)5月1日以来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报公布次(cì)日以来最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均创去年(nián)4月以来收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继(jì)续(xù)脱离两个月(yuè)低谷(gǔ)，但未能抹(mǒ)平全(quán)周跌幅，和布油均(jūn)三周来(lái)首次(cì)累(lèi)跌，市(shì)场焦点转向本(běn)周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收(shōu)益率反(fǎn)弹的打击下持(chí)续下(xià)行，创两周多来(lái)最(zuì)差单日表现。

　　东证衍生品研究(jiū)院分(fēn)析师徐颖表示，就5月新增就业人数而言(yán)，美国劳动力(lì)市场(chǎng)存在韧性。可以(yǐ)看到，5月美国非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时(shí)4月非农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合(hé)计上修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年至今平均每(měi)月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月(yuè)新增就业主要集(jí)中在教育(yù)与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人(rén)数减少，私人服(fú)务行(xíng)业整体(tǐ)表(biǎo)现好(hǎo)于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与(yǔ)近(jìn)期房地产(chǎn)市场(chǎng)的反弹一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造业中非耐用(yòng)品生(shēng)产连续三个(gè)月就业人数减(jiǎn)少，与制造业目前(qián)持(chí)续收(shōu)缩的状态吻合。同时她(tā)指出(chū)，5月非(fēi)农就业报(bào)告(gào)也显(xiǎn)示出就业(yè)市场边际降温的更多迹(jì)象，5月失(shī)业人(rén)数增(zēng)加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随着(zhe)各行业裁什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些员(yuán)人数(shù)的增加，失业率预计会(huì)继(jì)续回(huí)升，但3.5％的失业率水平基本是(shì)60年(nián)代以来的最低水平，在失业(yè)率回升至4％之前，预计还不会引(yǐn)发市(shì)场和(hé)官方的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场供需矛盾仍在，但(dàn)随着需求降温，已经有所缓解，体现(xiàn)为工资上涨压力开始降温，5月工资增(zēng)速环比回落(luò)至0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通胀的助推作用缓解(jiě)后(hòu)，核心(xīn)通胀压力减弱，美(měi)联储(chǔ)进(jìn)一(yī)步加(jiā)息的(de)必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储(chǔ)6月利率(lǜ)会议“按(àn)兵不动”是大概率(lǜ)事件，还(hái)需要关注后续(xù)公布的5月美国通(tōng)胀数据，当前(qián)的就业市场状态可以支(zhī)撑在通(tōng)胀(zhàng)压力较大时继续加息。美联储利率会议(yì)落地前，市场步入(rù)振荡(dàng)盘(pán)整状(zhuàng)态，预(yù)计美元指数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债(zhài)务上限问题落(luò)地，美债收益率风险偏向上行，预计国际金(jīn)价在(zài)1950美(měi)元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进一步(bù)减(jiǎn)产

　　据消息人士声称，在(zài)周日（6月4日）的部(bù)长级(jí)会议上，欧佩克+可能(néng)会宣布进一步减产，以(yǐ)提振(zhèn)原油(yóu)价格。

　　据悉(xī)，可能的选(xuǎn)项之一是额外(wài)减产(chǎn)约100万桶(tǒng)/日。而此前有(yǒu)报道称，欧佩克+不太(tài)可能在会议(yì)上决定进一步削(xuē)减石(shí)油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意(yì)味着更多的(de)不确定(dìng)性，结果仍然不(bù)明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之(zhī)间相互(hù)争吵(chǎo)，美国、加(jiā)拿(ná)大和巴西等(děng)国家(jiā)还在蚕食该集团(tuán)的市场份额，这也让分析(xī)师们左(zuǒ)右为难。

　　随(suí)着经(jīng)济(jì)前景的(de)恶化，欧佩克+成员(yuán)国(guó)在4月份承诺(nuò)，从(cóng)5月份开始自愿减(jiǎn)产，不过(guò)这些行动都未(wèi)能止(zhǐ)住(zhù)油(yóu)价(jià)的下跌势(shì)头。

　　上(shàng)周，沙特(tè)能源大臣威(wēi)胁要进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产，他告诫投机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗(luó)斯副总理(lǐ)诺瓦克则与(yǔ)沙特能源大臣(chén)唱(chàng)了反调(diào)，这(zhè)位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧(ōu)佩克+本周末不可能减产，布(bù)伦特油价可能会在年底前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数(shù)据(jù)和分析公司OANDA的(de)高级市(shì)场分析(xī)师(shī)Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在欧佩克+会议(yì)之前做空原油(yóu)，交易员永远不应该低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油(yóu)部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧(ōu)佩克+希望维持石油(yóu)市场稳定，我们将(jiāng)毫(háo)不犹豫(yù)地(dì)做出任何决定，以(yǐ)使市场更加平衡(héng)。他似乎支持(chí)进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产的可(kě)能性为(wèi)40％。他们写(xiě)道：“各国石油部(bù)长们(men)决心避免(miǎn)重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定(dìng)突然崩(bēng)溃，导致原油价格(gé)在六个(gè)月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约(yuē)成员！

　　当(dāng)地时间6月2日，乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基在与爱沙(shā)尼(ní)亚总统的联合新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，在俄乌冲突进(jìn)行(xíng)期间(jiān)，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因为不想，而(ér)是(shì)因(yīn)为目(mù)前很难(nán)。乌克兰(lán)只(zhǐ)是希望北约合作伙伴听到声音(yīn)，这一点(diǎn)非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在(zài)成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需(xū)要把这些保障都写在纸上(shàng)，直到乌(wū)克(kè)兰(lán)能(néng)真(zhēn)正获得安(ān)全保证，有资格成为北约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄新社莫斯(sī)科5月31日报道，英国《金融时报》援(yuán)引知情人士的话报道(dào)称，乌克兰总统泽连斯基向(xiàng)北(běi)约各国领(lǐng)导人明确表示(shì)，除(chú)非向基辅提供(gōng)加入(rù)北约的路线图，否则他将不会出(chū)席7月举(jǔ)行的维(wéi)尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访问摩尔(ěr)多(duō)瓦时表(biǎo)示，乌克(kè)兰已(yǐ)经做好了加入北约的(de)准备，基辅正在等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入北约一事，法国、德国等北约国家持反对意(yì)见。

　　德国(guó)国外长贝(bèi)尔(ěr)伯克当地时间6月1日在(zài)奥斯陆参(cān)加北约外长会期间表(biǎo)示，德国不认为北约(yuē)应该(gāi)在近期内接(jiē)纳乌克(kè)兰。此外，包括(kuò)法国在内的其他一些北约成(chéng)员国(guó)也(yě)不希望乌克兰迅速成为北约成员国，而(ér)只是希望为(wèi)乌克兰提供安全(quán)保(bǎo)障(zhàng)。

　　进(jìn)入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大(dà)宗商品市场(chǎng)出现普(pǔ)涨行情。从(cóng)海外宏观(guān)层面(miàn)来(lái)看(kàn)，美国债务上(shàng)限危(wēi)机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过(guò)债务上限法案(àn)，暂时取消(xiāo)了政府31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务上限，避免了可能出现的美国有史(shǐ)以(yǐ)来首次违约(yuē)，使得市(shì)场避险情绪消(xiāo)退(tuì)。同(tóng)时在美联储本月会(huì)议(yì)或暂停加息的(de)预期推动(dòng)下，美元指数回落(luò)至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好(hǎo)于预(yù)期的数据改善了市场(chǎng)情绪，同时(shí)市场也在翘首等待新一轮稳增长政策的出(chū)台(tái)。

　　天胶(jiāo)价格重返万二(èr)关口

　　周五(wǔ)，在(zài)市场情绪回暖的带动下，天然(rán)橡胶期货(huò)价格回升。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，天(tiān)然橡胶期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)站上12000元/吨的整(zhěng)数(shù)关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货主力价格(gé)表现振荡微(wēi)升(shēng)，周度(dù)收(shōu)涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市(shì)场(chǎng)利好支(zhī)撑疲软，胶(jiāo)价(jià)维(wéi)持宽幅振(zhèn)荡格局。

　　可以看到，近(jìn)两个月(yuè)以来，天然(rán)橡胶(jiāo)市(shì)场消(xiāo)息比较热闹，前有(yǒu)云南(nán)旱(hàn)灾(zāi)消息发酵，后有收(shōu)储(chǔ)传(chuán)闻(wén)，然(rán)而(ér)天然(rán)橡胶(jiāo)期(qī)价(jià)终究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个5月行(xíng)情来(lái)看，生意社(shè)指出，5月(yuè)天然(rán)橡胶行情上半月(yuè)上行(xíng)，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意社商品行情分(fēn)析系统监测显示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位轻易被(bèi)破，行情维持偏弱(ruò)振荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期(qī)受消息提振有小幅上行，但市场(chǎng)供多需少(shǎo)，终究无力支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称国储(chǔ)今(jīn)年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影响持续(xù)多日(rì)。直(zhí)至5月月中(zhōng)，收(shōu)储传闻叠加(jiā)产区降雨，市场氛围再次(cì)提升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消(xiāo)息始终(zhōng)未得(dé)到证(zhèng)实，市(shì)场影(yǐng)响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以(yǐ)看到，继此(cǐ)前云南干(gàn)旱(hàn)传闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核心展开的新一季交割品博(bó)弈仍然激烈。中信(xìn)建投期货(huò)能(néng)化分析(xī)师(shī)童长征表示(shì)，天然橡胶此轮的(de)上涨与(yǔ)下跌，与收储(chǔ)这一传闻息息(xī)相(xiāng)关(guān)。他指出，国储(chǔ)收储的政(zhèng)治、战(zhàn)略(lüè)意(yì)义大于经济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称(chēng)为四大工业原料，是关系(xì)国计(jì)民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑问(wèn)的是，对于全球来说(shuō)，天然(rán)橡胶是严重过(guò)剩的。但要考虑到一(yī)个事实：中国的(de)天然(rán)橡胶的自给(gěi)率不足20％，高度依赖进口。从(cóng)中(zhōng)国本(běn)身的(de)天然橡胶来说，是供不(bù)应求的(de)。因此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲(jué)多变(biàn)的国际政治格局中，对(duì)天然(rán)橡胶的储备(bèi)其实(shí)是有很(hěn)高的必要性(xìng)。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻的收储量(liàng)为10万吨，收储的对象是国产全(quán)乳胶（即期货(huò)交割(gē)品）。10万吨的量相对于(yú)整(zhěng)个天然橡胶的(de)年产量来(lái)说非常小，不过(guò)才(cái)占0.7％，即便对中国(guó)全年(nián)的消费量来(lái)说(shuō)也(yě)只占1.7％。从(cóng)这个(gè)角度来说，对天然橡胶(jiāo)整体的供求几(jǐ)无影响。但(dàn)是如果收储(chǔ)的对象是(shì)交割品的话，性(xìng)质就不(bù)同了。因为目前全(quán)年国产全乳的最大产(chǎn)量不过30万吨（去年(nián)仅(jǐn)17万吨，今(jīn)年(nián)估计在20万—25万吨），那(nà)么收(shōu)储的量其实占到相(xiāng)当全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个比(bǐ)例。”在童(tóng)长征看来(lái)，如果国(guó)储轮储橡(xiàng)胶事件(jiàn)成立，根据交割(gē)品的供求判断影响，再(zài)结(jié)合历史(shǐ)上收储的影响，RU的价格有可能会(huì)更上(shàng)一层楼(lóu)。但是，由于(yú)整个事件的进(jìn)程会非常缓(huǎn)慢(màn)，价格的反应不会即(jí)刻见(jiàn)效(xiào)。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随(suí)着物(wù)候条件的(de)改变，产区全面开(kāi)割上量(liàng)，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而天胶(jiāo)下游需求并(bìng)未(wèi)有趋势性(xìng)改善，胶价上涨动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货能化分析(xī)师胡华(huá)钎告诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前全球天然橡(xiàng)胶供(gōng)应进入季节(jié)性(xìng)的增产期，中国云南(nán)天(tiān)然橡胶产区加(jiā)速恢复(fù)开割，预计6月中旬(xún)全面开割，海南产区已(yǐ)经全面开割，海外越南天然橡胶产区(qū)也全(quán)面开割，目前主要产胶国产区逐(zhú)渐进(jìn)入雨(yǔ)季，物候条件已经由差变(biàn)好(hǎo)。但是由于目前天(tiān)然橡胶上游(yóu)原(yuán)料价格相对偏低，胶农割胶积(jī)极性不高，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性(xìng)也不(bù)高。

　　大(dà)地期(qī)货(huò)橡胶(jiāo)研究员唐逸表示，后续(xù)橡(xiàng)胶供(gōng)应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前(qián)云南产区大面(miàn)积开割，预计(jì)后(hòu)市仍有较多降雨(yǔ)，干旱情况已(yǐ)得到缓解。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相对正常。泰国东北部产区逐步上量(liàng)，南部产出仍在低(dī)位，本周以及(jí)下周预计(jì)雨水(shuǐ)较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大(dà)面积开割，原料数量逐步增(zēng)加。同时根据(jù)历史降雨数据来看，厄(è)尔(ěr)尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处于历(lì)史均值以(yǐ)下的概率(lǜ)较高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量仍(réng)然(rán)能够保证。因(yīn)此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺(nuò)”现象不会是引发行情(qíng)上涨的主(zhǔ)要(yào)因(yīn)素。

　　从(cóng)需求(qiú)端(duān)来看(kàn)，东证衍生(shēng)品(pǐn)研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮(lún)胎厂家(jiā)外(wài)贸订单量较为(wèi)充足，对开工率形成一定支(zhī)撑(chēng)，加(jiā)上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开工(gōng)积极性尚可。而(ér)内销(xiāo)市场(chǎng)需求表现依然偏弱，各层级经销商仍以消耗前(qián)期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新数(shù)据显示，目前(qián)下(xià)游外贸订单充足，加(jiā)之内(nèi)销订单缺(quē)货现象仍存，企业排产积极(jí)性不减。半钢(gāng)胎样(yàng)本企(qǐ)业产能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些不过全钢胎(tāi)厂开工小(xiǎo)降，个别企(qǐ)业因(yīn)内销出货压力加大(dà)，为控制成(chéng)品库(kù)存(cún)压力，存适度(dù)降负(fù)现象，全钢(gāng)胎样本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华(huá)钎(qiān)认(rèn)为，目前天然橡胶基(jī)本(běn)面处于供需两弱(ruò)的格局中，尤其是(shì)下游需求分歧较(jiào)大。“主要(yào)是不同的市场主体预期不同，但是整体(tǐ)来说此前市场对(duì)今年(nián)的预期过高。从下(xià)游轮胎行业来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来国(guó)内轮胎开工、产量(liàng)和出口同比数(shù)据还是不错的，反映国内(nèi)实际需求并不(bù)差。但(dàn)是从汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)来看(kàn)，由于汽(qì)车刺激(jī)政策退出，今年国内(nèi)汽车(chē)市场相对疲软，价(jià)格(gé)战等负(fù)面消(xiāo)息较多，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶现货(huò)库存持续攀升，有些人(rén)认为是国内需求不(bù)行，但是(shì)其实是(shì)进口过多(duō)导(dǎo)致的。”

　　在胡华(huá)钎看来(lái)，目前主要(yào)还是宏观面(miàn)主(zhǔ)导胶价走势，一(yī)方(fāng)面中国经济复(fù)苏进程、人民币(bì)汇(huì)率波动；另一方面美(měi)联(lián)储加息进程，以及美国银行危机和美债上限问题等(děng)。看向下(xià)半年(nián)，他(tā)认为天然橡(xiàng)胶(jiāo)基本什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(běn)面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和轮储仍有可能(néng)“掀起波澜(lán)“，而宏观(guān)面预计比上半(bàn)年好，比如美(měi)联储加息步伐暂(zàn)缓、国内经(jīng)济回暖等，因此(cǐ)对天然(rán)橡胶市场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没有明确方向(xiàng)，主要跟(gēn)随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认(rèn)为(wèi)，“供应端仍(réng)然是主导后(hòu)市胶价走势的主要(yào)因素，随(suí)着各产区开割(gē)后产量逐渐增(zēng)加，海(hǎi)外恢(huī)复速度(dù)仍然偏慢(màn)，预计干胶的数量(liàng)并不会(huì)少，包括今年交割品的数量。我们中期观点仍然(rán)偏空，后(hòu)市预计(jì)存(cún)在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐(lù)则表(biǎo)示，在(zài)供(gōng)给端没有(yǒu)天(tiān)气(qì)影响的(de)情(qíng)况下，后续主导胶价的因素主要(yào)在需求端(duān)。从(cóng)下半年来看(kàn)，外需(xū)受海外经济衰(shuāi)退和汽车半导体短缺影响，预(yù)计(jì)难(nán)有起(qǐ)色。外(wài)需(xū)走弱也(yě)导致(zhì)海外(wài)货源涌(yǒng)入国内(nèi)，对(duì)国内现货端构成压力。内需方面(miàn)，春节前市场基(jī)于(yú)内需复苏的逻辑，已经出现一波反(fǎn)弹行情，但(dàn)节后市场从(cóng)交易预期开始转向(xiàng)交易现实，由于国内需求复苏不及预期，胶(jiāo)价因此持续承(chéng)压运行。整体来看，她表示短期胶价基本面缺乏(fá)向上驱动，只有价(jià)格的绝对低位才(cái)能刺激有效的去库和资金(jīn)再(zài)次做多的意(yì)愿。后续还需继续关(guān)注天气端是否有扰动因(yīn)素(sù)，一旦(dàn)天(tiān)气出现异(yì)常状(zhuàng)况，或将带来新的阶段性(xìng)行(xíng)情(qíng)。（有删(shān)减）

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