财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。<18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗/p>

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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