国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别24px;'>主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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