私募(mù)基金运(yùn)作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券投(tóu)资基金法将私募证券投资基(jī)金纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行(xíng)业发(fā)展迅速，规模不断(duàn)增加(jiā)。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协已登(dēng)记私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金交易策略逐步多(duō)元化，交易活(huó)跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已(yǐ)经成(chéng)为资本市场重要的(de)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者之一。中基协结合私募证券投资基金(jīn)行业(yè)实践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运(yùn)作指引》，明确(què)底线要求，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投资(zī)基(jī)金运作(zuò)规则(zé)体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次征求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证券投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等(děng)环(huán)节提出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要求(qiú)方面(miàn)，在(zài)募集及(jí)存续门槛要求上，明确(què)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金初(chū)始募集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基(jī)协发(fā)布了(le)修订后的《私(sī)募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了私募(mù)登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模(mó)不低于1000万元人民(mín)币。此次《运作指引》的(de)相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热(rè)议(yì)的是，基金(jīn)合同中应当明(míng)确约定(dìng)，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产(chǎn)净值低(dī)于1000万元人(rén)民币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办法》募集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了(le)存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回(huí)的方(fāng)式(shì)备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模(mó)的私募生存难度越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券(quàn)投资(zī)基金开放申赎频率不(bù)得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应(yīng)当(dāng)约定(dìng)投资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面(miàn)，在(zài)组(zǔ)合(hé)投资要(yào)求上，为引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)提升专(zhuān)业投资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投资基金采取资产组合的(de)方式进行(xíng)投资。单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过该基金(jīn)净资产的25％；同(tóng)一私(sī)募(mù)基金管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银(yín)行活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策(cè)性(xìng)金融债、地方政府债券(quàn)、公开(kāi)募集基(jī)金等中国证监会、协会认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁止多层(céng)嵌套(tào)，要(yào)求私募(mù)证券投资基(jī)金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避(bì)监管要求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金或者(zhě)金融(róng)机(jī)构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产品的，应(yīng)当明确约定所投资(zī)的私募证券投资基金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理产品不再投资除公开(kāi)募集(jí)基金以外(wài)的(de)其他私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外(wài)衍(yǎn)生品投资(zī)要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险(xiǎn)管理、资产配置为(wèi)目(mù)标开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的(de)杠杆融资工具，不(bù)得为(wèi)不适格(gé)投(tóu)资者提供通道服务(wù)，提出集(jí)中度(dù)、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作(zuò)管理要(yào)求方面，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人(rén)建立健全(quán)内部制(zhì)度(dù)，遵循(xún)投资者利(lì)益优先与公平交易原(yuán)则，防范利益输送(sòng)。对量化私募证券投资(zī)基(jī)金在交易系统安全(quán)、异(yì)常交(jiāo)易监(jiān)控、内部管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方面(miàn)提出(chū)规(guī)范(fàn)要(yào)求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券(quàn)投资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规(guī)模私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人(rén)和私募证券投资基金信息(xī)报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求(qiú)规模以上私募证(zhèng)券投资基金管理人定(dìng)期开(kāi)展(zhǎn)压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体(tǐ)来看，同一实(shí)际控制人控制的私募基金管理人在心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思最近一年度末合计基金管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警(jǐng)线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每(měi)季度至少进(jìn)行(xíng)一次压力(lì)测(cè)试。私募基金管理人应当结合(hé)市场状(zhuàng)况和(hé)自身管理能力制(zhì)定并持续更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应(yīng)急(jí)程序(xù)与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业务，私募(mù)基金管理人(rén)应当对投资者(zhě)资金来源的合规性(xìng)进行审查，不得(dé)由投资者(zhě)或其指定第三方(fāng)下达投资指令或者自行负责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人，金融(róng)机(jī)构资产管理产品(pǐn)以及(jí)其他私募基金提(tí)供规避投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门(mén)槛等(děng)监管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位私募(mù)人(rén)士向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，综合来看(kàn)，私募监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执(zhí)行(xíng)后(hòu)会快速抹(mǒ)平私募(mù)基金相对其他资管产品的灵活(huó)度(dù)，让资金方的(de)投放(fàng)偏(piān)好回(huí)到(dào)策略表现及管理人的整体运营和(hé)服务水(shuǐ)平上，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将更(gèng)有利于行(xíng)业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的(de)私募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减少新老基金(jīn)的套(tào)利空间，对存量基金(jīn)针对不同情况提(tí)出(chū心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)差(chà)异化(huà)整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资(zī)范围(wéi)要(yào)求、开展通道业务(wù)、不符合(hé)最低存续规(guī)模等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新(xīn)增募集(jí)规模及投资者，不得(dé)展(zhǎn)期，新增(zēng)投资活动(dòng)获得须符(fú)合《运作指引》要求(qiú)，合同到期(qī)后予以清算(suàn)；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要(yào)求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新(xīn)募(mù)集的投资者要求设(shè)置不少于(yú)6个月的份(fèn)额(é)锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合(hé)《运作指心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思引》要求(qiú)；基金合(hé)同存(cún)续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)，要求在《运作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进目前(qián)存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思