北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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