金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关(guān)注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观(guān)研(yán)究(jiū)指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发(一个男的长期不碰他老婆是什么原因fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可(kě)以一个男的长期不碰他老婆是什么原因 line-height: 24px;'>一个男的长期不碰他老婆是什么原因降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一个男的长期不碰他老婆是什么原因