银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说，几个星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是(shì)市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利(lì)息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了(le)一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面(miàn)下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也(yě)是近段时(shí)间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(d承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思e)预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说(shuō)。

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