大家周(zhōu)末(mò)好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃(wò)特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上(shàng)行！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周五加大了对美联储将继续加(jiā)息的押(yā)注，数据公(gōng)布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐(yǐn)含(hán)收益(yì)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用率(lǜ)上升，定价(jià)美联储(chǔ)在(zài)6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性不大(dà)。现在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略(lüè)显分化。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能(néng)源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原(yuán)料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来看，前期原油价格(gé)的下(xià)行已触碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能(néng)源品(pǐn)的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑(chēng)、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的(de)迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的(de)边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未出现较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下(xià)，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍(réng)存在下调可(kě)能，成本端难以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤(méi)化(huà)工整体需求(qiú)端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需(xū)求(qiú)受(shòu)到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的(de)终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫情几(jǐ)年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解(jiě)封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠(dié)加近(jìn)期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且(qiě)部分(fēn)内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消息，后续值得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持(chí)续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未来其价(jià)格(gé)可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼上(shàng)游(yóu)降负或(huò)者去产能的阶段，后(hòu)续(xù)大(dà)概率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下半年部分品种面临较大(dà)投产(chǎn)压(yā)力，进口(kǒu)体量大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的(de)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不是(shì)行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师(shī)杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需基(jī)本面收(shōu)紧的(de)前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美(měi)国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价(jià)起到(dào)提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看，下半年全(quán)球(qiú)原油(yóu)供需将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年(nián)全球需求同比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因还是(shì)在(zài)于原料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要(yào)源(yuán)自(zì)原油进(jìn)口的(de)大(dà)幅(fú)下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的(de)成(chéng)品(pǐn)油库存均出现不同(tóng)程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性(xìng)仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市(shì)场(chǎng)对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入(rù说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性(xìng)的(de)原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长再次对(duì)原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美国债务上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季(jì)度(dù)起的基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强于(yú)煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用