5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币(bì)汇率she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态àn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期(qī)更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到(dào)人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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