上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退(tuì)市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲点(d修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜iǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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