财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dà放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受i)表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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