昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人(rén)工(gōng)智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季(jì)度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒(dào)闭元首制的实质是什么，元首制的内容的硅(guī)谷银行“将带来(lái)灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说(shuō)，如(rú)果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就(jiù)是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为过(guò)去6个(gè)月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉(lì)害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于另(lìng)外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的(de)6个月中出(chū)现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是(shì)说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在这(zhè)六个月已经非常(cháng)不(bù)一样了，而我们很多(duō)的经(jīng)理人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的(de)股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他(tā)的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分(fēn)业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状况(kuàng)的(de)代(dài)表(biǎo)，因(yīn)为其业务(wù)范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过去几十年美国经济的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执行上并不(bù)是这(zhè)么(me)简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的(de)话(huà)，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每(měi)一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不担心美联(lián)储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他(tā)也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美(měi)元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒格也(yě)持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题(tí)将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败(bài)也很快(kuài)，开(kāi)井第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很多好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石(shí)油(yóu)公司的股票(piào)，但(dàn)对现(xiàn)在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资(zī)者提(tí)问：美(měi)国大批发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常(cháng)政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格(gé)在提到(dào)日本(běn)的货(huò)币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实施的经济政(zhèng)策(cè)，日本(běn)人应该接(jiē)受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元(yuán)是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供(gōng)大(dà)于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格(gé)低位运(yùn)行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布(bù)最新研(yán)究收储的公(gōng)告(gào)称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同(tóng)有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪(zhū)期货(huò)市(shì)场(chǎng)预期走强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低(dī)的猪价下(xià)，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔(mó)咒(zhòu)元首制的实质是什么，元首制的内容’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农(nóng)产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前(qián)各(gè)养(yǎng)殖类上市公司(sī)公(gōng)布一季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期(qī)维持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能(néng)将(jiāng)对(duì)行业(yè)的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的(de)重视与呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集(jí)执行，叠加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带来(lái)比较明(míng)显的利多(duō)影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度(dù)的提升(shēng)，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同(tóng)比依(yī)旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母(mǔ)猪存(cún元首制的实质是什么，元首制的内容)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调(diào)走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对(duì)猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的(de)提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪(zhū)仍在(zài)释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定(dìng)程度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费端(duān)恢复后下(xià)方现货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年(nián)猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的(de)把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在继(jì)续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估(gū)值下移带来(lái)的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 元首制的实质是什么，元首制的内容