财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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