北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，凝神静气的意思 凝神静气是成语吗因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回凝神静气的意思 凝神静气是成语吗落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属凝神静气的意思 凝神静气是成语吗则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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