作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费(fèi)淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降(jiàng)价促销以(yǐ)及国(guó)内油(yóu)价(jià)下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(c敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思hù)于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三(sān)季(jì)度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思