尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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