随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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