北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前pp7塑料杯能不能装开水公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进pp7塑料杯能不能装开水(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明pp7塑料杯能不能装开水显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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