自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。<维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架/p>

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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