国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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