周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数字(zì)化(huà)对生产力(lì)的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复(fù)。保(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台。

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