昨天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需(xū)求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏(fá元首制的实质是什么，元首制的内容)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注元首制的实质是什么，元首制的内容在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则元首制的实质是什么，元首制的内容纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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