财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发50g是几两 50g是一两吗strong>

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(50g是几两 50g是一两吗wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。